Ik heb vandaag de volgende vraag van een van mijn lijstleden ontvangen:
“… u verwees naar de geldmarkt voor valutahandel en het feit dat dit in feite een markt is tussen banken in verschillende landen. Betekent dit bijvoorbeeld dat de EURO / USD-wisselkoers wordt vastgesteld tussen de Federal Reserve en de ECB? Is dat hoe een prijs wordt vastgesteld zonder het voordeel van enige handel op een beursgenoteerde beurs ergens anders? Bedankt voor de korte opleiding over dit specifieke punt. ” – Stan Z.
De Forex markt spotmarkt is in de eerste plaats een “interbancaire” markt. Dat betekent dat het grootste deel van het handelsvolume bank-tot-bank wordt gedaan, bijvoorbeeld tussen Citibank en Goldman Sachs. Deze handel wordt over het algemeen gedaan namens bankklanten zoals multinationale ondernemingen, hoewel de banken ook met elkaar handelen om zowel hun valutarisico’s af te dekken als om handelsposities op zich te nemen.
Dit soort marktstructuur is dezelfde als die voor de meeste handel in staatsschuldpapier op de contante markt, zoals die voor Amerikaanse schatkistpapier en dergelijke. Je kunt het zien als de vrij verkrijgbare markt voor aandelen. Die transacties gaan niet via een ruil, maar worden rechtstreeks tussen brokers uitgevoerd.
Zowel in forex als in vastrentende waarden zijn er grote spelers zoals hedgefondsen die deelnemen samen met de commerciële en investeringsbanken. De centrale banken van de wereld zijn op dit niveau ook belangrijke deelnemers in hun pogingen om de wisselkoersen (forex) en / of rentetarieven (vastrentende waarden) te beïnvloeden.
De transactiegroottes op de interbancaire markt zijn groot – over het algemeen € 5 miljoen en hoger. Het is duidelijk dat de gemiddelde individuele handelaar nergens in de buurt van die grote handelt. Dat is waar de online brokers en forexdealers binnenkomen om te spelen. Ze stellen kleine handelaren in staat transacties in aanzienlijk lagere bedragen uit te voeren. In feite is er minstens één die transacties doet vanaf € 1.
Hier worden sommige mensen een beetje nerveus. Veel van deze forexdealers treden in feite op als market makers met hun klantenkring. Daarmee bedoel ik dat ze de andere kant nemen van de transacties die door hun klanten worden gedaan. Dit is iets dat soms ook op de aandelenmarkt kan gebeuren, vooral met OTC-aandelen. De zorg die mensen hiermee hebben, is het impliciete belangenconflict in termen van prijsuitvoering dat creëert. Gaat een dealer die de andere kant van uw transactie overneemt in uw belang als u een transactie doet?
Hoewel het waar is dat sommige gewetenloze dealers op die manier misbruik kunnen maken van hun klanten, heb ik er alle vertrouwen in dat de meesten van hen niet tegen hun klanten optreden. Ze bieden eenvoudigweg liquiditeit aan de markt en verdienen daarvoor de spread. Wanneer ze een overmatige blootstelling hebben aan een bepaalde valuta, compenseren ze deze door zich in te dekken op de interbancaire markt of bij een andere dealer. Dat is eigenlijk hetzelfde als een vloerhandelaar op elke beurs.
Om bij de vraag te komen hoe prijzen worden vastgesteld, doet de markt dat, niet de centrale banken. Elke individuele bank en dealer stelt feitelijk zijn eigen prijs vast. Dat klinkt misschien een beetje vreemd in die zin dat het overal verschillende tarieven zou creëren. Feit is echter dat de prijzen tussen dealers en banken bijna altijd heel, heel dichtbij zullen zijn. Er zijn diensten zoals Reuters waar dealerprijzen worden geaggregeerd en gepresenteerd in datafeeds, zodat iedereen de huidige (en historische) markttarieven kan kennen. Arbitragehandel verhindert dat dealers prijzen te ver van elkaar af houden.
Er wordt ook gehandeld op de futures-markt en de relatief nieuwe op de beurs verhandelde fondsen (ETF’s). De activiteit daar, hoewel slechts een klein deel van het wereldmarktvolume, draagt er ook toe bij dat de prijzen over de hele linie op één lijn blijven.